0407富安達債市視點

作者:富安達基金 時間:2020-04-07

上周央行公開市場開展逆回購操作700億,并下調7天逆回購利率20BP2.20%,全周凈投放700億;本周到期逆回購700億。銀行間資金面持續寬松,資金價格全線;銀行間質押式回購利率R001加權全周下行12.36BP1.0512%%,R007加權全周下行44.01BP1.5870%?,F券方面,上周利率債各期限收益率均有下行,中短端幅度較大,曲線再度變陡;10Y國開活躍券190215全周下行3.5BP收于3.0225%,10Y國債活躍券190015全周下行5BP收于2.5450%。上周信用債各期限各評級收益率繼續呈小幅下行趨勢,信用利差被動走擴。

宏觀方面,30日央行下調公開市場逆回購利率20BP;31日公布官方制造業PMI數據,環比改善幅度不及預期,新出口訂單回升較弱,反映出海外疫情對國內出口影響較大;3日央行公告定向降準并超預期下調超額準備金利率至0.35%。近期資金面持續寬松,中短端利率債收益率大幅下行,長端利率受市場對貨幣政策預期影響波動較大,長短端利差拉大。我們認為,央行超預期降低超額準備金利率短期內將打開長端利率下行空間,但后續財政政策發力或使得利率曲線再度陡峭化,同時海外疫情對國內經濟的負面影響仍需關注。

信用方面,貨幣政策持續寬松,但內外需下滑明顯,寬貨幣至寬信用的傳導進度較慢,疫情對企業短期現金流及盈利能力影響較大,發行人間資質分化或進一步加劇,建議對低等級債券仍保持謹慎。

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