0413富安達債市視點

作者:富安達基金 時間:2020-04-13

上周央行公開市場零投放,全周凈回籠資金700億;本周到期MLF2000億。銀行間資金面整體寬松,邊際有所收斂,資金價格有所上行;銀行間質押式回購利率R001加權全周上行35.17BP1.4029%,R007加權全周上行8.19BP1.6689%?,F券方面,上周利率債各期限收益率整體下行,中短端幅度巨大,曲線再度變陡;10Y國開活躍券190215全周下行6.5BP收于2.9575%,10Y國債活躍券190015全周下行1BP收于2.5350%。上周信用債各期限各評級收益率繼續呈下行趨勢,信用利差和等級利差持續擴大。

宏觀方面,上周公布3月通脹數據和金融數據;CPI同比回落至4.3%,其中主要食品類走弱;PPI同比跌至-1.5%,主因油價大跌及主要工業品價格走低影響;金融數據中信貸數據表現較好符合預期,其中企業及居民短期貸款均創歷史新高;社融受政府及企業債發行規模增加影響大幅增長5.16萬億;M2同比升至10.1%,反映貨幣政策明顯發力。受前一周央行調降超額準備金利率影響,長端利率周初快速下行,但隨著資金利率有所走高疊加國債大規模發行,市場表現謹慎,長端利率表現較中短端明顯疲弱。我們認為,近期利率債一級市場發行放量,對二級市場或造成一定擾動,同時海外疫情及經濟基本面復蘇情況不確定性仍較多,長端利率或維持波動。

信用方面,寬貨幣至寬信用的傳導進度較慢,疫情對企業短期現金流及盈利能力影響較大,今年以來債券違約情況未有放緩,且展期情況明顯增多,發行人間資質分化或進一步加劇,建議對低等級債券仍保持謹慎。

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